2020/07/06

大湾区系列:跨境理财通框架出炉

本文作者为萧乃莹马绍基 (Richard Mazzochi)石璧宁以及陈静雯

背景

横跨粤港澳大湾区  (「 大湾区」)  的跨境理财通 (「 跨境理财通」) 即将营运。

香港金融管理局 (「金管局」) 、中国人民银行 (「央行」) 及澳门金融管理局刚公布了推行跨境理财通试点计划的框架 (「联合框架」)[1] 。自2015年起,财富管理市场一直在期待合格外国机构投资者及合格国内机构投资者计划的个人投资者版本[2]

正如我们在2020年6月发布的大湾区出版物中提到[3], 大湾区的跨境理财通最初是由中华人民共和国中央政府于2019年11月提出的[4],并得到了央行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会及国家外汇管理局于2020年5月发布的联合意见的支持[5]

继于2014年成功推出沪港通和深港通,并于2017年成功推出债券通之后,跨境理财通成为连接内地及香港特别行政区*资本市场的连通计划的最新接入渠道。

跨境理财通 – 南向通及北向通

根据联合框架[6],跨境理财通的定义如下:

下图说明跨境理财通项下的南向通及北向通投资流程。

主要特点

尽管尚未公布有关跨境理财通的实施细节 (包括投资者资格、合格投资产品的范围、投资方式、投资者保障及如何解决纠纷) ,但监管机构应采取渐进式方法,以便他们在计划推出后监控投资者所承担的任何风险。

下图指出跨境理财通的主要特点:

合资格投资者范围 – 大湾区居民

我们预期,合资格投资者须至少符合四个条件 (详见下图) 。

我们预期,合资格投资者须符合下列各项:

  1. 已成为大湾区城市的个人居民至少一段期间;
  2. 所持金融资产达到最低门槛;
  3. 在香港特别行政区或内地(视情况而定)开立并维持投资专户 (「投资专户」) ,用作投资合资格投资产品。来自内地或香港特别行政区(视情况而定)本地银行户口 (「汇款专户」)或从该户口转出的资金只能存入投资专户;及
  4. (就南向投资者而言) 在跨境资金汇款方面须继续遵守外汇汇款的总额度和单个投资者额度 (目前为每年50,000美元) 限制。

合资格的投资产品 – 简单的低风险产品

在跨境理财通初期,结构较简单的低风险理财产品 (如互惠基金) 比较可能被列入合资格的投资产品,而风险较高或结构较复杂的产品可能会在较后阶段获准交易。

开户及绑定 – 汇款与投资户口一一绑定

本地商业银行审核所需的申请文件后,投资者可在香港特别行政区或内地(视情况而定)的指定银行开立投资专户。如下图所示,该投资专户须与香港特别行政区或内地(视情况而定)银行的汇款专户绑定。

跨境资金流的闭环机制

根据联合框架的规定,内地与港澳之间的跨境资金转移将透过一一绑定投资专户和汇款专户,进行闭环汇划。

南向路径

在南向通户口下,任何外币与人民币之间的兑换须在离岸市场进行[7]。就此,我们预期:

  1. 在监管机构不时设定的总额度和单个投资者额度内,将人民币从内地的汇款专户汇入香港特别行政区的投资专户;
  2. 存入香港特别行政区投资专户的资金只能用作购买合资格的投资产品。若理财产品以港元或其他外币计值,则会将人民币兑换成适当货币;
  3. 很可能不允许从香港特别行政区投资专户支取款项;及
  4. 已变现的投资所得款项将兑换成人民币并汇划内地的汇款专户。

下图列示南向通跨境资金流的闭环机制。

北向路径

与北向债券通相若,及考虑联合框架下的闭环概念,我们预期:

  1. 所有投资资金须透过指定的托管╱分派银行户口汇入汇出内地;及
  2. 北向投资者将在岸人民币所得款项兑换成外币 (除非投资者以离岸人民币作为该项投资的初始投资资金则除外) ,并将有关所得款项从内地转入汇款专户。

额度限制

北向通及南向通的跨境资金流须遵守监管机构不时设定的总额度和单个投资者额度。

总结

基金行业预期,跨境理财通有望推动香港特别行政区基金客户数目增长十倍[8] 。跨境理财通将促进香港特别行政区与内地的金融一体化,实现更紧密的互联互通,「进一步巩固香港国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽的地位」。香港金融管理局总裁余伟文指出[9]

「理财通将为香港特别行政区金融业界开拓巨大的客源和业务发展空间,…… 带动产品销售、资产管理、产品开发等整条金融产业链的发展,…… 扩大了香港特别行政区财富管理业的腹地,为国际金融机构提供更多诱因在香港特别行政区设点和投放更多资源,服务内地投资者。」


金杜在大湾区项目及创新跨境准入方案方面,如沪港通、深港通、债券通和跨境理财通等拥有丰富经验,能为客户提供专业意见。阁下如欲获取有关跨境理财通的专业意见,欢迎随时与我们联系。

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[1] 香港金管局《中国人民银行 香港金融管理局 澳门金融管理局 关于在粤港澳大湾区开展「跨境理财通」业务试点的联合公告》(日期为2020年6月29日),网址为:https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2020/06/20200629-4/

[2] 有关进一步详情,请参阅我们的出版物「KWM Connect - China Stock Connect and Mutual Recognition of Funds」 (2015年6月),网址为:https://www.kwm.com/zh/hk/knowledge/downloads/kwm-connect-crossborder-investment-hk-china-20150630

[3] 金杜律师事务所,「Something for everyone: New plans to support the development of the Greater Bay Area unveiled」  (日期為2020年6月8日),网址為:https://www.kwm.com/en/hk/knowledge/downloads/new-plans-to-support-gba-unveiled-20200608

[4] 香港特别行政区政府新闻稿「行政长官在北京出席粤港澳大湾区建设领导小组会议(附图/短片) 」 (日期为2019年11月6日),网址为:https://sc.isd.gov.hk/TuniS/www.info.gov.hk/gia/general/201911/06/P2019110600725.htm?fontSize=1

[5] 「中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局关于金融支援粤港澳大湾区建设的意见」  (日期为2020年5月14日) ),网址为:http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/4023428/index.html  

[6] 香港金管局《中国人民银行 香港金融管理局 澳门金融管理局 关于在粤港澳大湾区开展「跨境理财通」业务试点的联合公告》(日期为2020年6月29日),网址为:https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2020/06/20200629-4/ (第1段)

[7] 香港金管局《中国人民银行 香港金融管理局 澳门金融管理局 关于在粤港澳大湾区开展「跨境理财通」业务试点的联合公告》 (日期为2020年6月29日),网址为:https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2020/06/20200629-4/ (第3段)

[8] 《南华早报》 文章“Hong Kong wealth managers can’t wait for new Connect programme, with Singapore ready to pounce on city’s troubles”   (日期为2020年6月22日),网址为:https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3089974/hong-kong-wealth-managers-cant-wait-new-connect-programme

[9] 香港金管局的汇思版块文章《大湾区跨境理财通》 ( 日期为2020年6月29日 ),网址为:https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/insight/2020/06/20200629/


*任何提及“香港”或“香港特别行政区”的表述应解释为“中华人民共和国香港特别行政区”。

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